近日，来自A股阛阓的三星电气（601567.SH）向港交所递交了招股书，冲刺“A+H”两地上市，由中金公司担任独家保荐东说念主。

字据府上，三星电气的历史可追思至1986年，由郑坚江创立。领域2026年6月5日，郑坚江径直及转折通过奥克斯集团、宁波元兴及宁波元和限度公司约45.52%投票权（不包括库存股份），限度权相对聚会。

另外，郑坚江号称“IPO专科户”。2011年，郑坚江一手将三星电气送进A股阛阓，尔后又收购纠正了港股奥克斯国际（02080.HK），2025年旗下奥克斯电气（02580.HK）也见效在港交所上市。

三星电气主营分为两大板块，业务格式跨度极大。中枢主业为智能配用电开拓及配套处分决策，涵盖三大中枢业务线：智能用电开拓及处分决策、智能配电开拓及处分决策以及新能源家具。主要分娩智能电表、变压器、光伏并网逆变器、搀杂逆变器、户储电池包、储能一体机、充电桩等电力关系家具，秘籍发电、电网、用电、储能全产业链，就业国表里电网企业、发电集团、工营业客户。

领域2026年3月末，公司在手订单高达157亿元，基本锁定改日1-2年收入基本盘；本年上半年，公司接连拿下荷兰、马来西亚总共11.07亿元国际合约，国际落地才能取得充分考据。

另一伟业务为康复专科医疗就业，运营多家康复专科病院，主打重症、神经、老年康复等特质科室，面向有康复需求的患者。两伟业务酿成私有组合，也构筑起各异化的行业地位。

从行业名次来看，2020至2025年，2026在线买世界杯中国区平台其智能电表出货量承接六年位居环球第一，市占率达10.1%；以2025年智能配用电开拓及处分决策收入统计，公司位各国内第一、环球第七，环球市占率1.9%、国内市占率5.0%。

医疗板块相似发扬隆起，领域2025年，公司运营25家康复病院，国内连锁康复病院数目名循序一，市占率2.8%。

财务层面，2023-2025年，三星电气的收入阔别为114.63亿元、146.00亿元、143.61亿元，年内利润阔别为19.21亿元、22.73亿元、12.49亿元，合座毛利率阔别为33.5%、34.1%、27.1%，净利率则从16.8%降至8.7%，AG庄闲游戏中国官方app下载2025年盈利才能出现显赫下滑。

2025年公司盈利才能下滑，主要由多进击素疏导导致：

一是智能配用电池块盈利承压，国内智能电表、国网配电开拓集采价钱大幅下行，同期旗下新能源业务毛利率大幅走低，进一步拉低板块合座盈利；

二是医疗就业板块受医保支付政策真切影响，全年医疗就业业务出现收入下滑兼毛利率下跌；

三是医疗板块并购酿成的商誉在2025年聚会计提3.56亿元减值，较公司2024全年商誉减值蚀本1360万元，同比增长2516.9%。对当期利润酿成彰着冲击。此外，融资老本、钞票减值及各项用度加多，也进一步压缩了盈利空间。

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需要指出的是，公司商誉主要来自早年收购康复病院，而病院的彭胀模式历久存在争议。公司惯常由实控东说念主关联方先行孵化病院，再由上市公司收购——2024年拟收购的6家病院溢价率高达228%-417%，上交所因此下提问询函，质疑是否存在利益运送。

尽管该次收购最终阔别，但“体外孵化+高溢价并购”的模式长久是阛阓考虑的焦点。这种彭胀模式也带来了金额不小的商誉，2025年末商誉为12.04亿元。

而从效能来看，三星电气早年高调改名、发力医疗转型，但如今电力业务抓续走强，2025年收入占比增至77.7%，医疗业务收入占比却萎缩至20.7%，让当初的转型有打算碰到“雷声大雨点小”的争议。

分区域来看，国际业务是三星电气的增长能源之一，亦然投资者应该柔和的场合。2023-2025年，公司国际收入从19.61亿元增长至27.81亿元，复合年增长率19.1%，国际收入占比升至19.4%。当今公司在环球布局10大分娩基地与40余个销售中心，业务秘籍70个国度，是国内电力开拓企业中欧洲秘籍面最广的企业之一。

值得一提的是，三星电气连年的分成情况也需要安适。2023-2025年承接分成，何况在2025年片刻进行了一次年均分成，全年连同2024年的年末分成及2025年中期分成在内派了19.24亿元。

要知说念2025年公司盈利才能但是大幅下滑的，而大额分成的近半又落入了首创东说念主口袋中，这很容易引起投资者的质疑。

这次赴港募资，三星电气拟将资金主要用于环球研发参加、智能制造与供应链升级、国际计谋投资并购以及补充营运资金AG庄闲游戏中国官方app下载，资金投向聚焦主业彭胀与本领升级，贴合公司环球化与多元化发展计谋。