界面新闻记者|陶知闲

行为国内锂电铜箔边界的老牌龙头，诺德股份（600110.SH）曾深度绑定宁德期间等头部电板厂，并因此站上新能源赛说念风口。但2024年以来，公司事迹连亏两年，审计线路注解被出具保寄望见，实控东说念主一年内两度被立案走访，紧要资产重组折戟，重复高欠债、高担保、高股权质押三重压力，在行业产能多余的配景下，这家企业正靠近前所未有的试验。

存贷双高压顶，资产欠债率创五年新高

数据自满，2024年诺德股份营业收入52.77亿元，同比增长15.44%；包摄于上市公司鼓舞的净利润亏欠3.52亿元，由盈转亏。2025年，公司营收不竭增长至73.28亿元，同比增幅39%；净利润亏欠3.12亿元，一语气两年亏欠。

2026年一季度，诺德股份终局一语气十个季度的净利润亏欠，单季竣事营收25.43亿元，同比增长80%，净利润4213万元。不外，这份“扭亏”收货单，并未扭转市集对公司基本面的担忧。

原因在于锂电铜箔行业暴利期间早已畴昔。一方面，新能源汽车销量增速放缓，能源电板企业扩产节律放缓，导致锂电铜箔需求增长不足预期；另一方面，前两年行业高景气时企业扎堆扩产，当今聚集开释产能，径直激勉价钱战。重复铜价波动幅度较大，原材料老本难以限度，双重挤压下行业内多数企业堕入亏欠。

从业务结构看，诺德股份主要从事电解铜箔的研发、分娩和销售，居品笼罩3-6微米超薄铜箔、高抗拉强度铜箔、高蔓延率铜箔、多孔铜箔、覆信册流体（复合铜箔、复合铝箔）、HVLP超低空洞铜箔等，同期触及光伏储能、电线电缆及附件、物质生意等业务。但中枢锂电铜箔业务受行业周期影响权臣，中低端居品同质化竞争浓烈，加工费执续走低，高端居品产能开释不足预期，难以撑执事迹回暖。

事实上，比事迹亏欠更致命的是诺德股份执续恶化的财务结构。

搁置2026年3月底，诺德股份货币资金余额达43.67亿元，看似资金充裕，但同期有息欠债范围高达89.71亿元，其中短期借款47.06亿元、一年内到期非流动欠债16.67亿元、始终借款25.98亿元。近71%的有息欠债（63.73亿元）将在一年内到期，短期偿债压力弘远，货币资金对短期有息欠债的笼罩率不足70%，存在彰着资金缺口。

高欠债径直推高资产欠债率。数据自满，诺德股份资产欠债率从2021年的55.89%，经2022-2023年片晌回过期，2024年升至55.31%，2025年底进一步增至62.91%，搁置2026年3月底达到65.85%，创五年内新高，较2025年同期增多超10个百分点，财务杠杆已迫临安全红线。

“65%以上的资产欠债率对重资产制造业企业而言，已处于高危区间，重复一语气亏欠、现款流垂危，公司再融资智力将大幅受限，利息开销会执续侵蚀利润，变成恶性轮回。”注册司帐师王伊丽对界面新闻记者分析称。

高额担保进一步放大财务风险。搁置2026年4月底，诺德股份为子公司对外提供担保金额96.72亿元，子公司为公司对外提供担保金额15.57亿元，子公司之间彼此提供担保3.1亿元，累计担保范围超百亿元。

诺德股份的财务风险，施行是行业周期下行与本身竞争力不足的聚集爆发，现时锂电铜箔行业正堕入产能多余窘境，龙头企业亦难独善其身。

凭证中研网《2026年中国铜箔行业市集范围与痛点拆解意象》数据，2026年国内锂电铜箔样子产能达180万吨，但施行需求为115万吨，产能诈欺率64%，大批中低端产能闲置，行业堕入恶性价钱战，加工费执续跌破现款老本线。

“诺德股份行为行业头部企业，高端产能相对满盈，但仍难以开脱行业全体多余影响，加工费执续承压，AG游戏(中国)官方IOS|Android手机app下载毛利率保管低位。”新能源材料行业分析师赵晓磊对界面新闻记者暗示，“下流电板厂高度聚集，宁德期间、比亚迪等头部企业采购占比超70%，对加工费、账期、品性要求严苛，上游铜箔企业议价权极弱，账期渊博拉长至3-6个月，进一步加重企业资金压力。”

此外还有下流中枢客户的行业入侵。行为诺德股份中枢客户，宁德期间早在10年前便开动复合铜箔（PET/PP铜箔）期间研发，2024年建成GWh级中试线，2025年良品率冲破85%，高于行业平均75%的水平，2026年竣事范围化量产。宁德期间CTO高焕曾明确暗示，覆信册流体将成为全系电板标配，全面替代传统电解铜箔。

监管风暴与重组折戟

财务风险除外，诺德股份还深陷监管处罚的“旋涡”，而紧要资产重组的失败，更显现其在策略商量与里面料理上的多重问题。

2025年4月，诺德股份施行限度东说念主陈昌盛、董事许松青因涉嫌“未按功令表现关联来回”等不法违法行为，收到证监会《立案奉告书》。这已是公司一年内第二次收到证监会立案奉告书——2024年9月，公司董事长陈昌盛、副董事长许松青、董事会布告王寒朵已因“涉嫌信息表现不法违法”被证监会立案走访。

凭证吉林监管局此前出具的警示函，2024年2月6日，诺德股份与上海旭诺坚毅《股权转让合同》，拟以4.55亿元收购云钞票期货有限公司90.2%股权，并于2月7日支付8000万元定金。但该地方公司2022年度经审计净利润为-5574.22万元，占诺德股份2022年度经审计净利润的15.82%，属于“紧要来回”，公司却未实时表现，迟至2024年4月10日才给予公告。

此外，2024年4月9日，公司在2023年年度线路注解中表现，将请托加工业务收入证据模范由“总数法”变更为“净额法”，并对2023年一季报、半年报、三季报进行司帐过失修订。其中，2023年三季报调减营业收入和营业老本22245.75万元，差别占修订前营业收入的6.04%、修订前营业老本的6.75%。但公司未以临时公告神态实时表现司帐过失修订后的财务信息，直至监管督促后，才于2024年4月18日补充表现。

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“一年内两次被立案走访，触及关联来回未表现、司帐过失修订不足时等问题，线路公司信息表现轨制形同虚设。”王伊丽对界面新闻记者暗示，“而施行限度东说念主、董事长、副董事长等中枢料理层密集被走访，也会影响公司筹备的褂讪性，进一步打击市集信心。”

立案走访之下，诺德股份的策略膨胀也充满争议。2024年4月，公司表现拟收购云钞票期货90.2%股权，但该地方2021-2023年累计亏欠超1亿元，且未设置事迹对赌条件，这一来回被市集质疑“毁伤中小鼓舞利益”。

赵晓磊也对界面新闻记者暗示，“在本身事迹亏欠、债务压力弘远的情况下，还破钞4.55亿元收购非主业资产，这种有贪图让东说念主难以王人集。”

诺德股份另一项旨在整合子公司的紧要资产重组，也因监管走访而隔断。2025年4月，公司隔断“刊行股份购买湖北诺德锂电材料有限公司37.50%股权”的来回——诺德股份本来已执有湖北诺德锂电62.5%股权，来回完成后可竣事100%控股，且该来回属于关联来回。公司暗示，隔断重组的原因是“2024年9月收到证监会立案奉告书，面前仍处于走访时间，尚未了案”。

2025年6月，因合同纠纷，诺德股份控股鼓舞陈昌盛控股的诺德材料科技有限公司执有的1500万股（占公司总股本8.64%，占控股鼓舞及一致行动东说念主执股比例28.95%）股份被司法冻结/符号，尽管关系冻结已于7月吊销，但仍突显出控股鼓舞的资金压力。

更严峻的是股权质押风险。凭证Wind数据，搁置2025年6月底，公司第一大鼓舞诺德产业已质押6280万股，占总股本3.62%，占其执股比例28.78%；第二大鼓舞诺德材料（施行限度东说念主控股）、第三大鼓舞弘源材料（施行限度东说念主控股）均质押1500万股，占总股本8.64%，且质押比例达100%。总体来看，控股鼓舞过火一致行动东说念主统统执有5.18亿股（执股比例29.85%），其中3.63亿股已被质押，占其执股比例的70%，占公司总股本的21%。

“控股鼓舞过火一致行动东说念主70%的执股被质押，且部分鼓舞质押比例达100%，这意味着其真是已无‘退路’。”王伊丽对界面新闻记者暗示。

针对怎么透彻整改信披与内控缺点、跨界收购有贪图逻辑的合感性、债务等问题，界面新闻记者关系诺德股份采访AG游戏AG Game，搁置发稿未获陈述。