看到这条音讯，好多东说念主第一反映是：

"什么？还在亏，亏了一百个亿，还能IPO过会？深交所疯了？"

我康健这反映。

换成任何一个平方东说念主，你借给一又友100块他皆还不上，你还会再借他75块吗？

不会。你也借不起。

但老本阛阓这事儿，不成用菜阛阓逻辑硬套。

你把它终结看，就会发现——这恰恰不是诓骗，而是一场"咬着牙的政策下注"。

一、先把格式放一放：它亏的"100亿"到底亏哪儿了？

粤芯作念的事，说白了就一句大口语：

它是建芯片厂的。

并且是那种最烧钱的——12英寸晶圆厂。

一栋楼，几台光刻机相干的设置，动辄几亿一台；洁净室、特种气体、恒温恒湿……还没运行广阔量赢利，建筑和设置先折旧几十年。

是以它账面上的亏蚀，很大一部分不是"策动败了"，而是——

建厂→买设置→折旧→财务用度→研发参加→产能爬坡，这一整套重工业交代自带的"正当负数"。

你看它营收就知说念：

2023年10个亿露面，2024年16.8亿，2025年25.8亿，年年大幅增长。

问题是，营收涨得再快，也追不上几百亿级别固定钞票的折旧和利息。

这便是为什么它我方也说：最早要到2029年才可能全体扭亏。

翻译成老匹夫的话：

这不是一个卖奶茶的小店亏钱，这是一个修高铁的在建时刻红字——账丢脸，但路一朝修通，2026在线买世界杯中国区平台价值不在账面上。

二、那深交所"开绿灯"就不怕吗？——其实不是绿灯，是换了条赛说念

好多东说念主不知说念一个关键布景：

创业板启用了一套新尺度。

叫"第三套上市尺度"——中枢就两条：

瞻望市值不低于50亿 + 最近一年营收不低于3亿。

不要求你盈利。

粤芯选的便是这条路。

它不是靠"讲故事"蹭上去的——它最新一轮融资估值253亿，2025年营收一经25.82亿，硬计算是够的。

并且这套规矩自己便是证监会和深交所明着改的：

主义便是让那些本领硬、参加重、营收一经起来但还没盈利的科技企业，能走到公开阛阓上融资。

是以别康健成"监管放水"。

更准确的说法是：

往常创业板只看利润表，当今它学会了看"利润表+政策位置"。

三、真确巧得问的不是"凭什么"，而是"它在卡什么位"？

这才是我念念跟全球聊透的部分。

粤芯身上有个标签，听着不性感，但极其要命——

它是粤港澳大湾区首家罢了量产的12英寸晶圆制造企业。

翻译成东说念主话：

中国芯片的"制造端"，弥远集聚在长三角一带。

华南是什么？是全宇宙最大的电子消耗品集群、最多的终局厂、最强的供应链配套——但缺一个土产货的高水平晶圆厂。

粤芯作念的便是把这个缺口填上：

模拟芯片、功率器件、工业限定、汽车电子、致使AI相干特质工艺，它皆能代工。

你念念念念阿谁画面——

珠三角的芯片想象公司，AG游戏AG Game往常要跑到外地去流片；

当今家门口就有一家，产能爬坡完策画到12万片/月，这便是把"想象—制造—终局"留在归并个经济圈里。

地缘竞争层面，这就叫"产业链不出圈"。

是以它背后站着国度基金、省半导体基金、广州国资、黄埔区国资四级力量，少许不奇怪。

不是谁偏心，而是这件事的账，不成只按一家公司算，要按一个区域算。

四、那平方投资者能不成冲？我先泼三盆冷水

我知说念有东说念主看到这条新闻一经在念念："要不要埋伏？"

我说句负包袱的——先安宁。

第一盆冷水：未盈利 ≠ 断然涨。

创业板对未盈利企业有特等的绚丽和风险揭示，后续要是抓续不达标，相似有退市风险条目悬在头上。这不是炒见解那么放荡的事。

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第二盆冷水：晶圆代工是个"赢家吃得狠"的行业。

你既要在本领平台上拉开差距，又要把产能专揽率跑满，还要扛住行业周期。

粤芯的毛利率这几年诚然在改善，但仍在负数区间爬坡。从负到正，中间每一步皆不放荡。

第三盆冷水：哪怕一切告成，"比及赢利"也可能是2029年的事。

也便是说，要是你买它是为了"来岁分成""后年暴利"——

别。这票自然便是长周期、高波动、检修耐烦的那种。

但反过来讲——

要是你深信"中国一定要有我方的特质工艺产能、珠三角一定要补上这环"，那粤芯的存在自己就有政策意旨。

仅仅政策意旨≠股价未来就飞。 这是两本账。

五、我的最终看法：别骂"亏钱也能上市"，也别捧成"民族救星"

这事的确凿容颜，其实很朴素——

它是一个重钞票科技企业，在政策新规窗口期，拿到了通往公开阛阓的门票。

深交所不是"瞎开绿灯"，而是在实施一条一经写进规矩的路：

允许一些极关键、极烧钱、但已有范围和本领的企业，用股权融资替代纯债务滚雪球。

对国度来说，这比让它们连续靠银行贷款硬撑，反而更透明、更可控。

对散户来说——契机有，但门槛不在钱，在理解和耐烦。

扫尾留个话头，等你驳倒区吵

说真话，我挺趣味你们奈何看：

一边是"亏百亿还能过会"，一边是好多褂讪盈利的小企业列队排到天瘠土老——

这到底是老本阛阓终于长大了、学会看弥远价值了？照旧某种"大而不成倒"的逻辑在黧黑起作用？

你援救这种未盈利硬科技企业上市融资，照旧以为股市不该当"扶贫办"？

驳倒区说说你的直观——别客气，越直白越好。

⚠️ 本文只聊产业逻辑与轨制布景AG游戏AG Game，不组成任何贸易提议。没赚到别谢我，亏了更别怪我——我方的钱我方细致。